年初以来，流动性宽松成为期债上涨的核心原因。无论以银行间R001、R007等为代表的短端利率，还是以Shibor3M和NCD为代表的中期资金利率，均出现显著下行，标志着流动性溢价整体趋降。目前来看，支撑流动性宽松的主要因素有以下三方面： 第一，货币政策从中性偏紧回归中性。1月央行实施普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元，基本覆盖绝大多数银行；1月下旬，央行为应对春节期间的流动性需求，动用临时准备金安排共释放约2万亿元流动性；3月初，阶梯式下调拨备覆盖率和拨贷比，拨备覆盖率从150%调整...